讨论A股是否跌破2638点,现在还有意义吗?

2018-08-18 12:28来源:郭施亮

12-29-45-image.jpg2016年1月27日,A股创出了2638.30调整新低点。然而,时隔两年多的时间,A股市场又一次接近这一调整新低,料此次股市调整还是会再度考验2638.30低点的有效支撑。

实际上,纵观其余主要市场指数,如深证成指、中小板创业板指数均已创出了此轮熊市行情的调整新低点,而若非部分超级权重股的持续护盘效应,恐怕沪市早已跌破2638.30低点,而对于近期的股市表现,也可以用极度低迷来描述。

对于A股市场的2638.30低点,或许其支撑力度还是相对有限,而目前市场多方对2638.30点的支撑信心已经大不如前,更多市场观点认为2638.30点最终还是会被有效跌破。对于深证成指、中小创业板等指数,往往起到了引领市场指数的风向标,而在主要市场指数先后创出调整新低的背景下,实际上沪市创出调整新低的概率也在不断增大。

需要注意的是,虽然目前沪市仍处于2638.30点之上,但与2016年1月27日低点相比,多数上市公司股价早已跌破了当时的价格水平,更有甚者仍比16年1月下旬的价格位置折价超过30%乃至50%的空间。由此可见,对于当下的市场指数,指数失真效应还是比较明显,而2638.30点最终会否有效跌破,似乎已经显得不那么重要了,其影响意义也随着时间的推移不断降低。

事实上,对于多数上市公司股票而言,目前参考市场指数的意义已经不大,而现阶段市场更关心的问题,则是引发此轮非理性调整行情的原因究竟是什么,而此轮调整走势又是否已经触及政策监管的承受底线,至于政策层面上又会否出台实质性的救市政策等。

“防风险,守底线”,这是近年来金融市场的政策定调原则。然而,在股市不断创新低的背景下,股票市场却逐渐触及到一些局部的系统风险。例如,身处无股不押状态的A股上市公司,一轮非理性下跌之后,往往容易触发股权质押平仓盘的风险;又如,外部政策环境的恶化,容易触发部分海外市场依赖度过高的企业发生实质性的盈利恶化风险。此外,如股市扩容压力有增无减,限售股解禁减持需求旺盛,却进一步分流股票市场的存量资金,或多或少降低市场的投资信心等。

或许,对于当下的市场环境,比跌破2638.30低点更具不确定的因素,则是政策监管的出牌秩序以及强化融资定位却不考虑市场自身承受能力的问题。

前者,如果属于熊市环境下“放大利空,缩小利好”的反应,那么熊市失速下跌之后,只要经济基本面以及企业盈利能力没有发生实质性恶化,那么终究还是会存在价值回归的过程,至于优质上市公司的价格回升速度会更为明显。但,如果属于政策层面或定位策略上的问题,则股市可否企稳,并非看市场指数的波动,而是更需要看政策环境的回暖预期,并有针对性的稳定市场举措出台,这样才能够起到提振市场投资信心的影响作用。

归根到底,A股市场本身还是一个政策市场,同时也是一个以资金作为推动主导的市场,而政策面环境与资金面环境又是存在很强的联系性,而在政策环境持续趋弱的背景下,实际上股票市场的资金面环境也很难发生实质性的改善。与此同时,考虑到股市重融资的定位,加上限售股解禁减持潮的频繁上演,却进一步加剧了股票市场的存量博弈格局,而在此背景环境下,股票市场也很难有大的改善表现。 

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