招商蛇口(001979)2020年7月销售数据点评:销售继续稳增 拿地保持积极

2020-08-11 18:31来源:华创证券

  事件:

      8 月7 日,招商蛇口公布公司7 月销售数据,7 月公司实现签约金额228.6 亿元,同比+18.2%;实现签约面积104.1 万平方米,同比-14.1%。

      点评:

      7 月销售229 亿、同比+18%,1-7 月1,336 亿、同比+11%,继续保持稳增7 月公司销售金额228.6 亿元,环比-29.8%、同比+18.2%;销售面积104.1 万平,环比-35.5%,同比-14.1%,优于我们高频跟踪的45 城成交面积同比+3.0%;销售均价21,948 元/平,环比+8.8%,同比+37.6%。1-7 月累计销售金额1,335.7亿元,同比+10.8%,较上月+1.4pct,完成全年计划销售额的53.4%;销售面积601.4 万平,同比-5.5%,较上月-2.0pct。1-7 月累计销售均价22,208 元/平,较19 年+17.8%;公司7 月销售表现优秀,连续三个月实现了单月两位数以上增长,并推动累计销售同比两位数增长。考虑到公司项目布局以一二线城市为主,并且可售货值充裕,预计20 年销售仍将保持稳定增长。

      7 月拿地87 亿,同比+61%,1-7 月拿地/销售额比55%,拿地保持积极7 月公司土地市场新获取合肥、东莞、惠州、徐州等4 城共4 个项目,合计新增建面119.2 万方,环比-15.8%,同比-22.3%;对应地价87.0 亿,环比-55.7%,同比+60.6%;拿地面积权益占比66.2%,较上月+11.9pct;楼面价7,305 元/平,同比+106.7%,主要源于去年同期拿地楼面价较低;拿地额占比销售额38.1%,较上月-22.2pct。1-7 月新增规划面积779.3 万平,同比+45.2%;总地价728.0亿元,同比+61.4%;拿地面积权益占比58.9%,较19 年+5.7pct;拿地额占比销售额54.5%,较19 年+9.1pct;平均楼面地价9,343 元/平,较19 年楼面均价+30.1%;公司1-7 月公司拿地保持积极扩张,并且拿地区域继续集中于城市圈及重点一二线城市。

      投资建议:销售继续稳增,拿地保持积极,维持“强推”评级招商蛇口在重组后多维度积极变革,管理改革、提升周转、加速整合;公司坐拥一二线优质土储,尤其粤港澳大湾区资源储备含金量极高;具备“市场化+非市场化”强大拿地优势。公司作为大湾区核心标的,资产价值料将进一步提升。此外,招商积余和招商局商业房托先后完成上市也将有望增厚公司估值,平安溢价战略入股彰显价值认可。我们维持公司20-22 年每股收益预测分别为2.23、2.56、2.95 元,20PE 为7.6 倍、较每股NAV35.20 元折价52%,并且19A股息率为4.9%,维持目标价26.4 元,维持“强推”评级。

      风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧

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