中联重科(000157):定增调整为A+H股发行 彰显未来发展信心

2020-10-04 18:21来源:中泰证券

  事件:9 月29 日,公司发布关于调整本次非公开发行A 股股票方案的公告,以及关于新增发行H 股股票涉及关联交易事项暨签订股份认购协议的公告。A股非公开发行对发行对象、认购方式、发行价格、定价原则、发行数量、限售期和募集资金用途等方面做了调整;另外,公司新增发行H 股募资11.36亿港元将由长沙合盛参与认购。

      公司非公开发行A 股募资56 亿元,新增发行H 股募资11.36 亿港元,A+H股定增彰显未来发展信心。调整前公司拟非公开发行A 股募资66 亿元,鉴于目前资本市场政策环境变化和公司实际情况、发展规划等诸多因素,公司调整为非公开发行A 股募资不超过56 亿元,发行数量不超过10.6 亿股;并新增发行H 股募资11.36 亿港元,折合成人民币约为10 亿元,公司本次募集资金合计依然为66 亿元。A 股定增由锁价发行调整为询价发行,定价基准日为本次非公开发行的发行期首日;发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易均价的80%;发行对象由原来的4 家战略投资者变更为不超过35 名特定投资者;限售期调整为6 个月;募资用途中挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目募资金额保持不变,减少关键液压元器件(液压阀)智能制造项目,补充流动资金降至15.5 亿元。长沙合盛将参与认购公司本次拟新增发行的H 股,认购H 股的价格为每H 股5.863 港元,将以11.36 亿港元的交易对价认购公司本次增发的1.94 亿股H 股。长沙合盛为公司管理团队控制的投资公司,公司管理团队参与配售将进一步增强H 股股东投资的信心。

      公司竞争优势逐步凸显,未来发展前景可期。2020 年以来,公司主营产品销售旺盛,市占率持续提升,竞争优势逐步凸显。上半年,公司汽车起重机市场份额稳步提升;履带起重机收入增长翻倍,国内市场份额位居行业第一;建筑起重机械销售额创历史新高,销售规模保持全球第一,市占率进一步提升。公司混凝土机械市场份额显著提升,长臂架泵车、车载泵市场份额仍稳居行业第一;搅拌车轻量化产品优势凸显,市场份额提升至行业前三。2020年起重机械、混凝土机械等工程机械后周期产品迎来更新换代的高峰期,公司起重机械和混凝土机械合计营收占比高达83%,主营业务优势非常明显。

      另外,公司战略布局挖掘机和高空作业平台领域,有望成为公司未来业绩增长的新引擎。上半年,公司挖掘机业务快速增长,挖机市占率提升至国产品牌第七名,后发优势初显;公司高空作业平台销售额同比增速超过100%,市场份额稳居行业第一梯队。公司主营产品销量增速优于行业平均增速,优势产品和新兴产品竞争力持续增强,有望持续贡献公司经营业绩的快速增长和盈利能力的稳步提升。

      维持“买入”评级。

      公司调整非公开A 股发行方案和新增发行H 股股票,A+H 股定增彰显发展信心。近年来公司经营质量进步显著,产品竞争优势逐步凸显,未来发展前景依然可期。我们预计公司2020-2022 年的归母净利润分别为65.02、78.88、87.95 亿元,对应PE 分别为9.70、8.00、7.17 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:基建、房地产投资不及预期风险、行业周期性下滑风险、募投项目不及预期风险、市场恶性竞争风险、海外贸易环境恶化风险、业绩不及预期风险等。

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