贵州茅台(600519)业绩预告点评:业绩符合预期 发展行稳致远

2021-01-05 16:58来源:国泰君安证券

  本报告导读:

      全年业绩符合预期,结构升级、渠道优化释放未来发展新动能,近期控价稳市确保旺季开门红,十四五量价良性发展,高质量增长下品牌再上新台阶。

      投资要点:

      维持增持评级 。全年平稳运行,业绩符合预期,渠道体系优化下量价维持良性增长,延续高质量发展之路。根据最新业绩预告,下调2020年EPS 至36.23(-0.94)元,维持2021-2022 年EPS 预测44.56、52.30元,给予2021 年52XPE,上调目标价至2317 元(前值2139 元)。

      业绩符合预期。公司披露2020 年生产经营情况,2020 年生产茅台酒基酒与系列酒基酒5、2.5 吨,预计全年营收同比+10%至977 亿元,增长目标顺利达成,其中系列酒收入同比-1.5%至94 亿元;预计归母净利同比+10%至455 亿元。对应Q4 单季度预计营收281 亿元、同比+11%,归母净利117 亿元、同比+9%。

      十四五稳中有进,结构深化延续高质量增长。近日茅台集团明确十四五以“三翻番”、“双巩固”、“双打造”为发展目标,十四五期间预计股份公司收入复合增速有望保持在12-15%左右,同时在社会渠道与直销渠道协同发展的新营销体系下,未来预计将继续以结构升级、渠道优化释放发展动能,预计吨价有望保持良性增长趋势,利润增速将高于收入增长,增长确定性与稳定性持续凸显。

      2021Q1 控价稳市,确保开门红。目前茅台批价维持2800 元左右,根据渠道草根调研,目前2021 年1 月打款已完成、发货已到位,剩余2、3 月打款计划有序推进中。近期围绕控价稳市的工作重心,公司对渠道提出清库存酒要求,旺季开门红值得期待。

      风险提示:宏观经济大幅波动、社会舆论加大、行业政策出现变化等。

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