牧原股份(002714):全年出栏目标顺利完成 母猪产能稳步增加

2021-01-05 16:58来源:广发证券

  核心观点:

      事件:公司公布2020 年12 月销售简报,12 月公司销售生猪264.1万头,销售收入66.86 亿元,公司商品猪销售均价30.15 元/公斤, 2020年,公司共销售生猪1,811.5 万头,其中商品猪1,152.4 万头,仔猪594.8 万头,种猪64.3 万头。截至2020 年12 月底,公司能繁母猪存栏为262.4 万头,后备母猪存栏为131.9 万头。

      全年出栏目标顺利完成,养殖成本保持领先。公司Q4 生猪销售量环比大幅提升,销售生猪623.4 万头,环比增89.8%(其中商品猪485.5万头,仔猪127.0 万头,种猪10.9 万头),全年生猪销量1811.5 万头,同比增76.67%,顺利完成年初公司规划的1750-2000 万出栏量目标。

      出栏量按期兑现反映出公司2020 年整体疫情防控得当,养殖规模扩张战略稳步推进。公司Q3 成本降低在14 元/公斤水平,显著领先行业平均水平,按照12 月销售均价计算,当月肥猪头均盈利约为1700 元。

      母猪产能稳步增加,2021 年出栏量可期。截至12 月底,公司能繁母猪存栏增至262.4 万头,同比增加104.49%,后备母猪同比增83.19%。

      假设年母猪出栏肥猪数为18-20,根据公司2020 年年中(191.1 万能繁母猪)及年末能繁母猪存栏数量平均值推算2021 年公司生猪出栏量有望达到4000 万头以上,同比增幅有望提升至100%以上。

      维持“买入”评级。公司养殖成本持续保持领先,出栏量加速增长,是兼具成长性+成本优势的优质龙头。我们预计公司2020-21 年EPS分别为7.74/8.99 元/股。考虑行业平均估值以及公司在成本和出栏增速上的领先优势,给予2021 年PE 估值至12 倍,对应合理价值约107.91 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。猪价大幅下跌,非洲猪瘟疫情持续加重等。

分享到:
© 2016 皮讯财经 http://www.pixun.net/ 中国互联网举报中心 湘ICP备16006636号-12
违法和不良信息举报:4379 8272@qq.com