金晶科技(600586):光伏玻璃提振业绩 优化产业链未来可期

2021-01-13 16:17来源:东北证券

精准把握行业趋势,布局光伏玻璃。公司目前拥有 10 条浮法玻璃生产线,其中至少6 条可转产光伏组件背板,这为公司发展光伏玻璃业务提供强有力保障。此外,公司于2018 年在马来西亚建设1000t/d 光伏玻璃生产线,预计2021 年4 月投产。2020 年11 月,公司在宁夏建设3400t/d光伏轻质面板玻璃产线,预计年产1.98 亿平方米。新增产能若能得到兑现,在光伏玻璃高景气度的趋势下,公司未来两年的业绩有望步入新一轮增长周期。

    业绩增长迅速,重视创新提高竞争力。公司2020 年前三季度实现营收34.21 亿元,同比降低8%,归母净利润1.95 亿元,同比增长40%,单三季度归母净利润1.15 亿元,同比增长1352%,业绩增幅巨大。同时公司注重新产品研发,围绕太阳能领域,开发光伏/光热发电、光伏建筑一体化等配套新产品,研发创新的持续投入有利于公司提高核心竞争力。

    完善一体化产业链,形成产业集聚优势。金晶科技的子公司海天生物化工有限公司立足纯碱主业,以打造纯碱主业绿色、环保、可持续发展为目标,开展生产用脱硫小苏打新工艺研发、废清液再处理及资源化利用项目。该子公司还参与了小苏打洗涤剂系列产品研发,推动完善纯碱、砂岩—玻璃原片—玻璃深加工产业链。随着公司深加工产品的比重不断提升,产业优势在未来竞争中将愈加明显。

    重视技术玻璃,提高产品附加值。公司注重技术玻璃业务,目前该项业务占比24.36%。汽车玻璃方面,公司在生产、销售环节实现深度合作,降本提效,同时将优质生产线升级为功能线,培育产能新活力。深加工玻璃方面,为丰富玻璃板块品种及规模,增强协同效应,公司于2019 年12 月收购金晶镀膜,这一举措将有助于公司生产具备终端型、功能型、高附加值等特点的深加工玻璃,开拓高端市场。

    首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司2020-2022 年归母净利润增速为192%/70%/40%,EPS 为0.20/0.34/0.48 元。参考可比公司估值,给予公司30 倍PE,对应目标价10.20 元。首次覆盖,给予公司“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期,业绩预测和估值判断不达预期风险

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