太平鸟(603877):Q4受线上及天气影响 看好业绩可持续性

2021-01-13 16:17来源:华西证券

太平鸟发布业绩预告,预计2020 年实现归母净利约7 亿元、同比增加约27%;扣非归母净利约5.6 亿元、同比增长约59%。业绩略低于我们此前预期。

    分析判断:

    公司业绩预告对应20Q4 单季归母净利/扣非归母净利约3.9 亿/3.46 元,同比增长约13%/29%。

    我们分析,1、收入端来看,Q4 主要受到:(1)双十一低于预期,20 年双十一规则和节奏有所变化,前三天销售额占到双十一全部活动(11.1-11.11)的50%,而公司营销重点仍放在了双十一当天,因此有所影响,但各品类排名仍居第四名;(2)尽管10 月受益于入冬较早、单月增速较高,但11、12 月降温程度不及预期,一定程度上影响了冬装销售;2、净利端来看,Q4 单季净利率同比基本持平,未能延续前三季度单季净利率提升的趋势,我们估计和总部大楼开始折旧、员工超额提成计提加大、及其他税收调整等因素有关。

    投资建议

    我们认为,20Q4 业绩略低于预期主要为短期因素影响,展望21 年来看,我们认为:(1)男装、童装有望进一步改善;(2)线上和加盟渠道保持快速增长,直营渠道控制开店增速、降低费用压力;(3)资产减值损失降低、节税等仍有空间。21、22 年公司收入增速有望保持在20%以上。考虑20Q4 略低于预期,将20-22 年收入下调2%/3%/3%至89/107/128 亿元,EPS 下调8%/7%/2%至1.51/1.96/2.6 元,对应20/21/22 年PE 为20/15/11X,维持“买入”评级,目标价下调6%至49 元(对应21 年25X)。

    风险提示

    疫情发展的不确定性;休闲行业被运动分流;童装、男装复苏低于预期;新品牌培育不及预期;系统性风险。

分享到:
© 2016 皮讯财经 http://www.pixun.net/ 中国互联网举报中心 湘ICP备16006636号-12
违法和不良信息举报:4379 8272@qq.com