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新乳业最新消息(股票002946)公司动态点评:内生外延通畅 战略旗帜鲜明

2021-08-04 19:54来源:长城证券

  事件:公司1H21 年预计归母净利润区间为1.43 亿元-1.53 亿元之间,同比增长87%-100%。鲜奶、新品、线上、订奶上户等业务均取得了大幅增长。寰美乳业(20 年7 月)、新澳乳业(20 年7 月)、一只酸奶牛(21年3 月)并表,助力公司规模利润增长。

      看好公司在乳企旗帜鲜明的战略:1)夏进:公司外延并购经过前2 轮的探索,进入第3 轮并购期,优质标的夏进具备上游奶源协同,地区渗透率高的自身良好优势,展未来融合上面产品优化升级及渠道探索都是具备挖掘的空间。2)一只酸奶牛:从品牌调性来说,以低温酸奶为基料的品类,现制代表的是最新鲜的产品,与公司的战略高度统一,看好未来在门店拓展,供应链协同,会员制度等方向上的系统优势。

      再次明晰产品品牌渠道中的创新和优势:1)产品端:黄金24 小时、24小时倒逼新鲜价值,活润晶球主打功能性低温酸奶,唯品打造高端鲜奶结合唯品的高目标牵引的激励机制,推动全国化拓展。整体来看,产品品类特色鲜明。2)品牌端:在《财富》杂志世界500 强评选中,母公司新希望位列第390 位,成为四川本土第一家世界500 强。3)渠道端:2020 年公司实现电商渠道收入3.72 亿元,同比增长54.49%。看好2021 渠道加码下,线上渠道的表现。

      展望未来公司的2021-2025 年战略规划,增长策略路径清晰。1)坚持以新鲜价值为核心,做大鲜半径、做新全品类。2)持续以城市群扩张加速市场裂变。一方面推动裂变式扩张,以供应链覆盖半径内的城市群为靶向,以基地为圆心,快速实施复制和下沉,另一方面积极推进有质量的并购,通过并购后管理赋能推动内外延增长。3)坚持以数字化转型实现用户运营。4)跨界思维谋求价值再造,战略性入局有结构性机会的新兴市场,实现公司社会价值和经济价值的跨越式增值。

      二季度盈利能力提升,存量增长+外延拓展。对于并购后的企业,管理提升和赋能,实现新并购企业的快速发展和业绩提升,从而实现公司整体快速成长的目标。我们预计21-23 年公司实现营业收入分别为88.41、117.58、154.03 亿元,归母净利润为3.63、4.94、6.62 亿元,EPS 分别为0.42、0.58、0.78 元,对应PE 为32/23/17X。

      风险提示:成本上涨,低温奶销售不及预期,茶饮赛道消费不及预期,并购或整合进程不及预期,疫情带来的不确定风险因素,市场竞争风险,新品销售及拓展不及预期,食品安全事件。

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